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立足基本面投资 研究精选把握周期

作者:admin 时间:2020-05-22 浏览:

  北京时间5月19日早盘消息,A股三大指数整体波动上升明显加剧,科技板块中电子元件、软件服务涨幅靠前,半导体、国产软件、国产芯片等概念股盘中表现有较为明显的强势变化,涨幅均超1%。在上世纪末,股市曾出现过一场令股民难忘的“5-19行情”牛市走势现象。如今,20年过去了,今年在面临错综复杂的考验下,A股市场在多个层面都有表现出与1999年的那场牛市的相似之处,科技股的神来一笔可谓是加重了“5-19行情”重现的力度。从概念到科技股的转换,预计将成为贯穿“新5·19行情”的主线。

  去年以来,“把握科技周期”成为投研报告的高频词。谁又能想到两三年前,许多科技成长股还遭到资金抛弃,一蹶不振。

  价值投资大师霍华德·马克斯曾说,投资最关键的成功要素是对内在价值有卓越的洞察力,能够跳开周期观察周期,正是这一点给予极少数人持续战胜市场的能力。作为A股最不拥挤的“赛道”,基于基本面的价值投资可以帮助投资者打破偏见,做出正确的投资选择。

  研究精选把握“周期”

  霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中提出,多数事物都是有周期性的,且周期永远不会停止。比如:企业会在周期上行时期待美好未来,从而扩充设备和存货;当经济转而向下时,一切都将变得不堪重负,资本提供者会在经济繁荣期过于慷慨,以低息贷款纵容信贷膨胀,当事态不妙时,他们又把缰绳收得太紧。

  从中期的角度看,万物皆周期,所有的行业都会经历预期从过低到过高,预期过高之后不达预期的过程。而股票一旦不达预期,股价容易出现逆转,调整幅度可能会很深。面对调整,价值投资者会观察那些预示变化的因素,并在好企业价格变得越来越便宜的时候买入,然后等待周期的回归。

  如何观察呢?首先,投资者对宏观基本面要有一个基本判断,抓住主要矛盾,同时需要详细的中观行业和微观公司的数据来印证,才能有效提高胜率;其次,在行业配置方面,PB-ROE体系长期看有效,但是景气度或者说ROE趋势较难判断,尤其是中期来看(几个季度甚至跨年度)是否呈向上趋势,这比估值是否便宜更加重要;最后,个股选择上,要对公司进行深入研究,对公司长期竞争力和现金流要更加重视。

  克服偏见 逆向投资

  和普通投资人一样,价值投资者也不知道未来究竟会怎样,但是价值投资者对未来趋势的理解超过一般投资人。经验丰富的价值投资者会认识到周期的持续性,并基于基本面的分析,力图在市场较少给予关注的时候,前瞻性地发掘其中的投资机会,着力聚焦景气度向上的行业。

  任何行业都会有好的时候也会有不好的时候,投资者需要打破偏见,跟踪行业是否出现了基本面的变化。例如:2016年不少成长股被市场所抛弃,但部分真正的成长股,其估值与业绩已经较为匹配。即便是一个公认的“屌丝”行业,也不乏投资机会。积极地进行逆向投资,等到周期回归的时候,获取足够大的超额收益。

  因此,对股价偏离价值时选择观望,能有效避免高位站岗,虽然会错过一些趋势性机会,但追涨杀跌只会在泡沫化行情中迷失自我。慢就是快,坚定自己的投资框架,基于风险收益比来进行投资标的选择,才是投资的大智慧,长期收益不会让人失望。

  把握经济回归正常轨道的投资机会

  对于接下来的投资机会,从中期的角度看,万物皆周期,经济处于从失速到正常化的恢复通道当中,可选消费、内需科技、竞争格局好的周期品都有机会。另一方面,在经济回归正常化轨道之后,处于估值洼地的金融地产龙头,也会成为价值投资者的配置方向。

  现在,对于“立足基本面投资,研究精选把握周期”一事已成为人们关注的人们话题,特别是在广大网民中,将引发激烈的评论。

  椰子-102:机构指出,新基建叠加5G周期,科技股在未来有可能创造更多超额收益。但是之前已经有比较大的反弹幅度,不宜追涨,可在市场企稳后入场,大家可以考虑用“定投”的方式参与科技主题基金,以拉长投资周期、平摊投资成本的方式来布局科技板块。

  强先生qxs:近年来A股的制度改革持续不断,除了新证券法在今年3月生效之外,更加市场化的注册制改革也不断深入,股市已经成为金融体系中不可或缺的一环,在经济中的地位和当时相比有过之而无不及。

  洛里看花:科技股短期主要受美国对华为断供升级影响,又恰逢反弹到短期阻力位,所以向下调整逻辑说得通,中长期的国产替代逻辑仍然将继续成立,简单说科技股“短空长多”,需要看外部环境的变化而走一步看一步。

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